Заказать обратный звонок

Эффективно ли Вы используете кредит и собственный капитал в бизнесе?

 

ROE

 

Не так давно, мы с Заказчиком обсуждали инвестиционный проект и действующий в его группе компаний кредитный портфель. В ходе обсуждения мы затронули тему финансового левериджа (соотношение заемных средств к собственному капиталу), эффекта финансового рычага и я понял, что множество специфических финансовых терминов лишают мотивации (причем достаточно большой) собственника бизнеса разобраться с несложным, но крайне важным вопросом. Далее последовала другая проблема. При попытке показать в режиме онлайн, как повысится рентабельность собственного капитала, если проект будет профинансирован в банке на 60% от стоимости проекта я столкнулся с тем, что в интернете нет простых в использовании калькуляторов по данному вопросу. Кейс ушел в оффлайн на проработку.

Данная статья и приложенный калькулятор – попытка максимально просто (насколько это возможно) рассказать ТОП-менеджменту компаний и собственникам бизнеса об одном из главных финансовых показателей работы компании и популизировать тему структуры капитала (или проще – пропорции собственного капитала и кредитов), а также пояснить, как можно зарабатывать больше меняя только долю заемных средств в источниках финансирования компании. Попутно статья и калькулятор могут ответить на вопрос как эффективнее использовать собственный капитал, насколько эффективно он используется сейчас и на сколько можно увеличить рентабельность собственного капитала меняя долю заемных средств в структуре пассивов компании.

В статье я попытался максимально уйти от теоретических изысканий, нагромождения финансовых терминов и всякого рода путаницы, пусть даже и в ущерб точности и корректности в рамках бухгалтерского учета и финансового анализа. Уважаемые теоретики и профессора – данная статья не для Вас. Извините!)

Для начала необходимо определить базовые термины, которыми мы будем пользоваться.

Рентабельность активов [ROA] – показатель, который показывает сколько копеек ежегодно будет приносить каждый рубль активов (здания + сооружения + оборудование + оборотный капитал + все прочие что есть у компании). Активы равны пассивам или источникам финансирования деятельности компании. Основные источники финансирования — это собственный капитал (чистые активы), заемные средства и кредиторская задолженность (ее я далее не учитываю т.к. это элемент оборотного капитала и она, как правило не большая).

Рентабельность собственного капитала [ROE] – показатель, который показывает сколько копеек ежегодно будет приносить каждый рубль собственного капитала акционеров или владельцев, вложенных в бизнес.

Эффект финансового рычага - показатель, отражающий уровень дополнительной прибыли при использования заемного капитала

Налоговый щит – эффективная ставка налога на прибыль

Итак, рассмотрим 2 возможные ситуации:

1. У вас три проекта с примерно одинаковыми параметрами:

  • Общая стоимость каждого инвестиционного проекта (активов) – 100 млн. руб.;
  • Вы получаете по каждому проекту примерно одинаковую рентабельность активов (ROA) – 18% (то есть ежегодно вы планируете получать по каждому проекту 18 млн. руб.), которую с учетом рисков Вы считаете низкой;
  • Денег у вас 100 млн. руб., но есть другой бизнес и активы.

2. Вы хотите понять выгодно ли брать кредит в действующем бизнесе или купить бизнес и там использовать кредит.

И в первом и во втором случае будем считать, что ROA – 18 %, ставка по кредиту 12%, компания на ОСНО (есть налоговый щит) и эффективная ставка налога на прибыль 20%.

Почему вопрос с налоговым режимом важен? Дело в том, что, когда мы привлекаем кредиты мы имеем возможность снизить нашу налогооблагаемую базу на размер выплаченных процентов по кредиту. Таким образом ставка 12% в пересчете на эффективную ставку для бизнеса превращается в 12% умножить на 0.8 (100%-20%) равно 9,6%.

Теперь предположим, что мы имеем возможность привлечь кредитные средства для реализации этого проекта. Для упрощения будем считать, что мы могли бы привлечь 67% от стоимости проекта или всех активов - 67 млн руб.

Вопрос: какой вариант реализации проекта/бизнеса вы бы выбрали? Вариант 1 вложить 100 млн собственного капитала без использования кредитных средств. Вариант 2 реализовать проекты с использованием кредита банка под 12% в размере 67 миллионов рублей и вложением собственного капитала в размере 33 млн руб. по каждому проекту. В ситуации №2 с действующим или приобретаемым бизнесом показатели такие же.

Критерием в данном случае будет выступать показатель рентабельности собственного капитала [ROE].

Теперь давайте рассчитаем оба варианта и попробуем ответить на все сформулированные вопросы.

Вариант №1.

Без заемных средств ROE - 18 % 

В этом случае рентабельность активов и собственного капитала не будут отличаться. На выходе ROE = 18% и в ситуации №1 мы можем позволить себе войти только в один проект.

На 100 млн. вложенных рублей мы получаем ежегодно 18 млн. руб.

 Вариант №2.

 C заемными средствами ROE - 35,1 %

 

В этом случае рентабельность активов и собственного капитала будут отличаться. На выходе ROE = 35,1% и в ситуации №1 мы можем позволить себе войти в три проекта.

На 100 млн. вложенных рублей мы получаем ежегодно 35,1 млн. руб. против 18 млн. руб. в варианте №1.

Вывод в данном конкретном случае - получение кредита экономически обосновано и позволяет практически в 2 раза повысить прибыль и рентабельность собственника бизнеса притом, что ничего кроме как изменения структуры и источников финансирования не происходит. ROA остается на уровне 18%.

Т.е. одно небольшое, но важное изменение позволяет собственнику бизнеса получать практически в 2 раза больше прибыли.

Ниже я разместил калькулятор эффекта финансового рычага (файлик EXCEL), который вы можете скачать и использовать для расчёта вашего кейса.

Калькулятор эффекта финансового рычага

В качестве PS скажу, что этот калькулятор пригоден именно для подобных кейсов, когда вы пытаетесь заместить часть собственного капитала на заемный или выбираете структуру финансирования для инвестиционного проекта. Если Вы планируете масштабироваться или увеличивать объем продаж данный калькулятор однозначно не подходит. Также при реализации инвестиционных проектов правильнее смотреть и сравнивать такие показатели как IRR полных инвестиционных затрат и IRR собственных средств. Аналогия полная. Методика расчета другая. Как это сделать? Об этом я постараюсь рассказать позднее если данная статья вызовет какой-то живой и положительный отклик у сообщества (поэтому делитесь материалом в соцсетях ниже, пишите комментарии/предложения или ставьте лайк) или обращайтесь к нам в рамках индивидуальных задач по бизнес-планированию.  

 

 

Оптимизация структуры пассивов компании для увеличения рентабельности собственного капитала

Закажите решение для Вашего бизнеса прямо сейчас!

Выберите категорию: Пожалуйста, выберите категорию
Сроки выполнения: Пожалуйста, определите комфортный срок
Контактные данные:
Укажите Ваше имя (например: Иван Александрович)
Укажите Ваш телефон для связи в формате 9161234567
Укажите Ваш E-mail для отправки Вам коммерческого предложения
Нажмите галочку для подтверждения что Вы не робот